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江锦康浅谈我国城市公用事业多元方式

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  最新【精品】范文 参考文献 专业论文 浅谈我国城市公用事业多元方式 浅谈我国城市公用事业多元方式 【摘要】 目前,我国城市公用事业领域已出现债务、 项目和股权等多种方式, 各种方式可以更好地吸收 民间资本,促进城市公用事业发展。 【关键词】 公用事业 方式 以来, 财政投入都是我国城市公用事业发展的唯一资金 来源,但由于用于公用事业领域的财政投入的有限性,了公用事 业的进一步发展。随着技术条件的变化,市场容量的扩大,各种创新 手段的出现,公用事业的进入壁垒逐渐弱化,各种民间资本有了入注 城市公用事业的条件。目前,我国存在的方式主要有债务、 项目和股权。 一、债务 债务主要有债券、国内贷款、国外贷款三种形式。 1、债券 (1)利用债券市场为城市公用事业的优势:第一,债券融 资具有避税的功能,债券利息在所得税前列支,从而降低了所得税计 税金额,降低了债券的成本;第二,向发行公用事业企 券, 因为用的是居民的钱而非国家的钱, 企券到期必须还本付息, 因而对企业形成硬约束, 从而企业改善经营行为, 增强企业活力。 (2)公用事业在债券市场成功主要取决于以下因素:第一, 稳定的宏观经济;第二,放松利率管制;第三,完善的债券信用 评级制度;第四,债券定价标准的确立。 2、国内贷款 国内银行贷款按期限可以分为长、 中、 短期贷款。 其主要优点是, 资金来源稳定,利率较低。目前,国内银行贷款是城市公用事业建设 资金的主要来源之一。 特别是商业银行,它在发展中国家金融领域中发挥着重要的作 用。但是商业银行的资金运用要求安全性、盈利性和流动性“三性” 最新【精品】范文 参考文献 专业论文 , 而公用事业的资金运用和回流很难与商业银行的“三性”相吻 合。而且商业银行负债的主要部分是活期和短期存款,发放贷款 将造成资产和负债在期限结构上的严重失衡。 这种失衡问题在缺少有 效率的、流动性好的货币市场的情况下潜藏着巨大的风险,因为商业 银行无决其流动性和利率风险问题。 由于发展中国家的货币市场 一般发展落后,不能满足商业银行资产流动性管理的需要,所以商业 银行贷款不可能成为公用事业的稳定的资金来源。 世界银行通过对发展中国家基础设施银行发展的研究得出一个 经验,即在业务量达到一定程度以及具有相应的技术和管理能力时, 应设立一个专业机构; 否则一个更实际的选择是建立和改善现有的商 业银行和发展银行。从这一点来看,我国成立公用事业银行 常必要的,成立公用事业银行或政策性金融机构,专门为公用事 业提供资金, 并能在一定程度上满足我国城市公用事业发展对资金的 需求。 从实践来看, 政策性金融机构也有着财政和一般商业性银行无法 替代的作用:首先,政策性金融机构可以运用信用手段从金融市场上 获取资金,以弥补财政资金的不足;其次,政策性金融机构以有偿使 用方式向企业或机构提供贷款,投资的风险由受款企业或机构承担, 从而可以促使受款单位讲究资金的使用效率。 3、国外贷款 利用外资可以加速一国的经济发展, 这是发展经济学中利用外资 理论的一般命题。当国内资金不足时,在公用事业的建设与运营中引 进外资,不仅能够获得公用事业发展所需要的资金,而且可以引进先 进的技术和管理方法,提高公用事业建设与运营效率。 《中国统计年 鉴 2012》数据显示,截至 2011 年,我国城乡居民储蓄存款年底余额 已达到 343635.9 亿元,但由于我国资本市场管理制度不完善,国内 储蓄为投资的渠道并不通畅。在这种情况下,外资仍然是我国城 市公用事业发展的重要资金来源。 在健全的投体制中,江锦康可以通过外国贷款、国际金融组织 贷款、国外商业银行贷款、国外民间资本的直接投资四个渠道获得国 际资本。与利用外资的形式相比,外国贷款、国际金融机构 最新【精品】范文 参考文献 专业论文 贷款通常成本较低,如 40 年还款期的软贷款利率只有 0.75%,还可以宽限 10 年。日本 40 年还款期的软贷款也只有 1.275%,国际金融组织 20 年还款期软贷款利率为 4%,硬贷款利率为 7%,但这部分外资的获得受限,而且往往附带条件,从严格意义 上讲,这部分资金并非真正意义上的引入外资,它并不是国际商业资 本投资。 二、BOT 项目 根据美国银行家彼特·内维特对项目所下的定义, 项目 是为一个特定经济实体所安排的, 其贷款人在最初考虑安排贷款 时, 满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为贷款的资金来 源,并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。 常见的公用事业项目方式有 BOT 项目方式、江锦康特许经营、 ABS(资产证券化)等,相比方式,BOT 项目方式更多 地应用于公用事业领域。 BOT 即“Build—Operate—Transfer”,通常译为“建设—经营 —转让”,其实质是公用事业投资、建设和经营的一种方式。它以政 府和私人机构达成的协议为前提,由向私人机构颁布特许,允许 其在一定时期内筹集资金建设某一公用事业项目并管理和经营该项 目, 对该项目机构提供的公品和服务的数量和价格可以有所 ,但要私人机构有获利的机会,整个过程的风险由和私 人机构分担。当特许期限结束时,私人机构按约定将该项目移交 部门,转由指定部门经营和管理。 1、BOT 项目方式作为公用事业方式的优点 第一,能保持市场机制发挥作用,有利于公用事业领域的市场化 。作为市场主体的私人机构是 BOT 模式的行为主体,在特许期限 内对所建工程项目具有完备的产权,这使 BOT 项目的私人机构在 BOT 项目实施中的行为完全符合“经济人”假设。同时,由于 BOT 方式的 项目由承包商和银行投资团体发起、筹资、组织实施和经营管理,这 种方式的实质是将公用事业项目的建设、经营和管理民营化,在一定 程度上改变了我国传统体制下公用事业发展中包揽过多, 政企不 分的弊端。 第二,可以分担风险。BOT 项目的主要参与人有、 最新【精品】范文 参考文献 专业论文 业主、财团和投资人。是 BOT 项目的控制主体,决定着是否设立 此项目及是否采用 BOT 方式,并对项目进行中的必要环节进行监督。 业主是 BOT 项目的执行主体,处于中心,所有关系到 BOT 项目的 筹资、分包、建设、验收、经营管理体制、还债及偿付利息都由业主 负责。 财团是 BOT 项目的主要出资人。 BOT 项目负债率一般高达 70%~ 90%,所需资金通常超过单个银行的贷款能力,组成财团就有能力提 供贷款。投资人是 BOT 项目的风险承担主体,他们以投入的资本承担 有限责任。多个参与主体在一定程度上分散了风险。第三,为干 预公用事业提供了途径。由于公用事业具有公益性,完全交于私人, 不管,有可能带来福利的损失,BOT 为提供了通过 和私人机构订立协议方式干预公用事业的途径。在 BOT 项目的立项、 招标、谈判三个阶段,意愿都起着决定作用。在履约阶段, 又具有监督检查的,项目经营中价格的制定也要受约束,政 府还可以通过通用的 BOT 法来约束 BOT 项目的行为。 BOT 项目方式应用于公用事业领域也有局限性 第一, 某些公用事业项目自身的现金流不能 BOT 项目对 现金流的要求。如污水处理、道的修建,其本身的经济效益很小, 甚至根本没有途径产生现金流 (至少是在现有的收费制度下没有现金 流) ,这些项目的效益更多地体现为效益,而“有限追索权”特 征又使 BOT 项目对现金流有相当的要求, 这就了 BOT 项目融 资在这类项目上的应用。针对此类项目,应主要依靠财政拨款方式运 作,一般不能采用 BOT 项目方式。第二,某些公用事业项目的现 金流不适宜以项目的方式取得。最为明显的是以税收、罚款以及 特殊费用形式取得的现金流。 这些现金流的取得一般都离不开职 能部门的直接介入,而项目的市场行为将难以取得这样的现金 流。对于这类项目,如果项目周期、资金投入、项目参与方等方面适 合采用有限追索的项目时,就有必要对 BOT 方式进行创新。 三、股权 股权的主要方式是通过股票市场。 公用事业市场需求稳定,行业风险小,收益较为稳定,利润成长 性好,具有很高的投资价值,而且城市公用事业企业盘子大,不 2、 最新【精品】范文 参考文献 专业论文 易被炒作,具有稳定股市的作用。提高公用事业企业在上市总量 中的比重,利用资本市场盘活公用事业资产,将促进公用事业的进一 步发展。 1、利用股票市场为公用事业具有两大优势 第一, 能在短期内为公用事业发展筹到巨额资金而且不用本 金,从而没有债务的压力。同时,股东的选票和市场摘牌的压力 又公用事业上市努力经营,提高效率。第二,有利于公用事 业部门的产权。我国公用事业由垄断经营,存在着一系 列的弊端,通过股份制使其产权多样化,可以为逐渐退出某 些公用事业部门和引入竞争创造条件。 2、利用股票市场为公用事业也有其局限性 第一,由于公用事业的特点,股票市场不可能为公用事业的所有 领域,只有那些具有稳定收益,经营灵活,效益显著的投资 项目才可能采用这一方式,如电力、收费公、铁等。因为利用股 票必须以股票上市为前提,而且由于股票市场风险大,一些保守 的投资者不愿涉足。第二,股票市场涉及的公用事业控股权 问题。由于公用事业对经济发展和生活的重要性,国家需要对其 保持一定的控股权,从而要求在股份制的建立和中,国有股保持 相当比重,这与规范的股份制不相吻合。 按照历史的发展,我国城市公用事业经历了财政、信贷 、证券三种方式。20 世纪 70 年代以前,我国城市公用事业 主要是财政,基本上是国家财政预算无偿拨款投资,银行作用甚 微。1979 年我国进行了体制,使公用事业来源由财政 拨款改为银行贷款,以信贷为主的体制逐步形成。现在,我国城 市基础设施建设中,银行贷款已经成为主体,截至 2004 年,用于城 市基础设施的国内银行贷款已超过 1000 亿元,占基础设施资金比例 已达到 30%以上。进入 20 世纪 90 年代,伴随着债券、股票市场的发 展,公用事业领域逐渐出现了证券方式。在三种方式的发展 过程中,并非是一种方式代替另一种方式,当公用事业领域 开始通过证券市场时,财政和信贷仍然存在。近年来, 由于我国放宽了对公用事业主体的,江锦康 我国城市公用事业 最新【精品】范文 参考文献 专业论文 方式呈现出明显的多元化趋势。 【参考文献】 [1] 世界银行、毛晓威等:1994 年世界发展报告:为发展提供 基础设施[M].中国财政经济出版社,1994. [2] 江锦康:上海城市发展研究论集(第 2 卷)[M].中国财政经 济出版社,2000. [3] Matthew Barrett:Putting Your Equity On the Line[M].Euro money Publications PLC,1987. [4] Peter K?Nevitt、 Frank Fabozzi: Project Financing (sixth Edition)[M].Euro money Publications Publications PLC,1995. [5] 邓淑莲:中国基础设施的公共政策[M].上海财经大学出版 社,2003. ------------最新【精品】范文

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